权威数读｜以旧换新，消费者能得到这些实惠

中国目前的许多制度还不成熟、不合理，正因为不成熟、不合理，还可以通过改革来释放制度变革的生产力。

因而，7%左右的增长目标可以隐含更好的实际增长结果。而3%的通胀目标，与去年全年2%的实际通胀水平对比，可以理解为价格改革预留了充裕空间，并对目前日益明显的通缩风险进行恰当预期管理。

随着价格下行压力进一步加大，已有迹象显示部分行业尤其是制造业行业企业利润空间明显收窄。新订单增长疲弱，制造业企业产能利用率保持在低位，就业指数持续下行，企业雇佣意愿低迷在此基础上，2015年财政政策积极将主要体现在完善地方政府融资机制上，并适度扩大预算赤字——2015年全国预算赤字预期1.62万亿元，赤字率2.3%，比去年提高0.2个百分点。二是通过发展外贸综合服务平台和市场采购贸易，扩大跨境电子商务综合试点，增加服务外包示范城市数量，来提高服务贸易比重。进入专题： 经济增速 发展质量 货币政策 金融改革 价值链 。

IPO注册制改革是2015年金融市场最大的改革亮点，将不仅改变政府在金融监管中的角色和功能定位，同时还将改变支持中国经济发展的金融市场结构。五．促进外贸转型，增强中国在全球产业链中的综合竞争力。从数据来看，以丝绸之路上的22国来看，截止2013年底，我们对该地区直接投资规模在313亿美元，虽然相比2008年的复合增长率达34%，但占到全部ODI的比例仍仅为4.8%，未来有很大空间，这对扩充海外人民币存量市场大有裨益。

根据我们统计，2010年后标普、国内沪深300、创业板的30天历史波动率远高于标普指数水平，其中创业板的平均波动率在28%、沪深300在21%，标普指数仅为14%。在2014年四季度，国内信用交易大幅扩张，融资融券余额达到1万亿以上时，沪深300波动率接近40%，同期标普指数仅为16.6%。数据方面，2014年4季度跨境人民币贸易结算达1.73万亿人民币，而2011年仅为5390亿元，同期人民币国际支付占比显著增加，从0.3%快速增长至2.2%。我们认为2015年人民币国际化的推进将继续加速，这将使国内经济、金融市场获益良多，尽管面临的挑战依然存在。

但是人民币国际化之路并非没有挑战。从日元国际化的教训来看，日本金融泡沫破裂、长期零利率货币政策带来的资本外流使日元国际化在20世纪90年代后出现停滞甚至倒退，日元占全球国际储备比例在1991年达到8.5%的高点后持续回落，在2014年占比仅为4%，因此我们认为加强国内金融市场建设，实行审慎、稳定的宏观政策和有序推进市场开放，稳定投资者预期都十分重要。

从这一点来看，中国央行已经进行了一些改革，包括允许银行在外汇零售市场自主定价、批发市场中引入券商、保险、信托等非银行金融机构。最后，宏观层面中，货币国际化利于货币政策趋于独立，也有助于价格型政策调控框架的建立。此外，央行可以通过汇率的区间波动来调控外部均衡目标，以实现贸易平衡、引导资本流动。第二，国内宏观经济政策的审慎、稳健对于保证人民币作为国际化货币的币值稳定是必要的。

其次，与一带一路政策相配合，亚投行和丝路基金的设立将利于我国进行资本输出，也为人民币成为对外借款载体提供了机遇。比如从权益市场来看，在已经实行的沪港通中，2015年海外投资者投资沪市的日额度使用率平均仅为10%，显示海外投资者对于高估值、高波动率的市场认可度依然不高，因其更看重波动率调整后收益。因此完善市场监管、提高市场成熟度来降低波动率是与国际市场接轨的必要条件。第二，随着国际贸易中更多使用人民币结算，为吸引中国境外机构和个人持有人民币资产，需要提供多样化的人民币金融产品，而目前离岸人民币市场已经形成一定规模。

对于人民币国际化而言，至少有两方面的意义：其一，继续扩大贸易结算领域人民币使用，仅以丝路之路的国家来看，其占中国全部出口比例就达到10%。第二，货币国际化中需要加快对海外投资者开放国内金融市场、拓宽国内居民投资海外渠道，从而实现资金的跨境双向流动，近年中国已经推进了QFII、RQFII和QDII和沪港通等制度性安排。

数据方面，一方面，海外投资者持有存款、债券和股票等境内资产规模大幅增加，从2013年的2.87万亿增加到2014年的4.49万亿人民币。具体来看： 第一，金融市场稳定性对于吸引海外投资者、提高本币作为价值储藏职能是需要的。

如果在一路一带建设中增加更多国家对于人民币的接受度，扩大人民币圈，那么人民币就可以从结算货币上升到融资货币，这既降低了跨境借贷中的币种错配风险，也创造更多货币回流机制，并提高人民币作为储备货币的地位。因此该战略对盘活我国上中游的过剩产能，区域间推进产业梯度转移具有重要作用。首先，一带一路战略可以推进国内产能输出、实现产业转移，也增加贸易和投资领域的本币结算，这对构建和拓展人民币圈意义重大。从日本教训来看，长期零利率政策削减了本国金融市场吸引力，融资货币的特性使国内居民增加高收益海外投资，造成资本外流。由于各主体在市场中有不同的结算、投资甚至投机需求，这会提高市场活跃度。同时货币国际化可以带来规模效应，根据Mckinsey估算，海外投资者的需求压低了美国国债收益率50—60BP，那么随着人民币金融资产规模扩大，海外资本组合投资的引入可以降低本币发行债券融资成本和股票资产风险溢价率。

在离岸市场中，年初以来离岸人民币汇率（CNH）一度贬值至6.30，1年期人民币Repo利率达到5.6%甚至高于境内，这显示海外投资者对于人民币阶段性贬值预期较为强烈。第三，货币国际化初期，推进本外币在资本项目兑换中需要稳定市场参与者的汇率预期。

未来货币国际化的政策着力点又何在？ 如果人民币国际化进程推行顺利，中国会收益良多，这既包括企业层面的便利贸易结算、降低汇率风险，减少本币融资成本，也包括带来金融市场配置效率提升，货币政策独立性增加等宏观层面的好处。我们认为对外一带一路战略的推行，亚洲基础设施投资银行(AIIB)和丝路基金设立将是其中的关键。

以丝绸之路经济带上的中亚、中东和东欧等国为例，我们与之在产业结构上有较大互补性，这些国家主要向中国出口能源、矿产和农业原材料等初级商品，我国的比较优势则在机械、运输设备、钢铁等制造业和电力、高铁等基建行业。从一路一带战略规划来看，涉及国家多达60个，人口规模达40亿。

其次，随着人民币国际化推进，中国央行不必持有较多的低收益美国国债，本币对外投资可以取得较高股权收益率，提高资金配置效率。人民币国际化初始条件已经较为成熟 随着贸易结算中人民币使用范围扩大、离岸本币市场建设初具规模，人民币国际化的初始条件已经较为成熟。目前在中国政府倡导下设立了400亿美元资本金的丝路基金和1000亿美元的亚投行，其中亚投行已有英国、法国、印度、新加坡、韩国等37国家参与，主要为亚洲基础设施建设提供融资我们的确需要认真回答中国经济发展进入新常态，到底会对世界经济发展带来什么影响？我们又应当如何全面对外开放、全面参与全球治理、全面作出世界贡献？一、中国发展的外溢性和外部性作为世界人口最多的国家，中国至少在以下四个方面对世界产生正外部性与贡献：一是经济外部性与贡献。

此外，中国已是世界140个国家或地区的最大贸易伙伴，还是几十个国家或地区的第二大、第三大贸易伙伴。首先是规模效应越来越大，特别是经济总量规模、贸易总量规模、科技人才规模（超过6000万人）和发明专利规模越来越大。

我国的经济起飞从1978年到2011年，33年间经济增长率平均是9.9%。进入 胡鞍钢 的专栏 进入专题： 新常态 。

在这种高增长率下，环境承载能力、能源消耗达到或接近上限，有必要主动放缓增速。在中国经济新常态背景下，中国如何全面对外开放、全面参与全球治理、全面作出世界贡献？如果说中国经济新常态是中国经济发展的升级版，那么三个全面就是中国对外开放方略的升级版，也是处理中国与世界关系的大战略、大布局。

PCT国际专利申请受理量2.6万件，已居世界第三位。同时也要求我们主动提出和参与远近兼顾的战略目标和路线图，为促进全球消除绝对贫困、应对全球气候变化等全球性挑战提出中国倡议、中国方案。2014年，我国发明专利申请受理量为92.8万件，已经连续4年居世界第一位。这也与一个国家的贸易规模和增长速度相关。

所谓新常态，就是中国经济发展的新阶段，有新的发展特征、新的发展动力、新的发展趋势，需要有新的发展思路、新的发展政策。全面贡献人类发展，既是始终不渝走和平发展道路的必然选择，也是始终不渝奉行互利共赢开放战略的具体体现。

那么从规模效应和速度效应共同产生的总效果来看，中国不仅仍然是世界经济增长、贸易增长、发明专利增长第一大发动机，而且对世界的贡献率会越来越大，还会给世界各国带来更多的发展机遇、更大的发展空间。二、中国与世界的关系：三个全面进入21世纪以来，中国同世界的关系发生了历史性根本性变化，中国的利益更加紧密更大范围地与世界各国的利益联系在一起，成为国际关系以及世界共同利益体的最大攸关方。

2000-2012年期间，中国货物服务进出口贸易额对世界总的增长贡献率达12.8%，高于美国的贡献率（为8.1%），也成为世界贸易增长的第一大发动机。这正是中国发展的巨大溢出效应。